미국주식 상장폐지
— 내 주식은 어떻게 되나

왜 상장폐지되나

• 주가 기준 미달 — 미국 주요 거래소는 최소 주가 기준(대표적으로 1달러)을 두고 있습니다. 일정 기간 계속 미달하면 경고 후 폐지 절차가 진행됩니다.
• 시가총액·주주 수 미달 — 상장 유지 요건을 못 채우는 경우입니다.
• 공시 의무 위반 — 재무제표를 기한 내 제출하지 못하는 등의 사유입니다.
• 파산 — 회생 절차에 들어가면 대개 폐지됩니다.
• 자발적 폐지 — 인수합병·비상장 전환 등. 이 경우는 부정적 사건이 아니며 보통 현금이나 인수 기업 주식으로 정산됩니다.

폐지되면 실제로 무슨 일이

미국 주식은 상장폐지 후에도 OTC 시장(Pink Sheets 등)에서 거래가 이어지는 경우가 많습니다. 주식 자체가 소각되는 것이 아니라 거래되는 장소가 바뀌는 것입니다.

다만 조건이 크게 나빠집니다.

• 거래량이 급감하고 호가 스프레드가 크게 벌어집니다.
• 공시 의무가 약해져 정보가 줄어듭니다.
• 기관 투자자 상당수가 규정상 보유할 수 없어 매도 압력이 생깁니다.

파산과 상장폐지는 다르다

상장폐지가 곧 파산은 아닙니다. 요건 미달로 내려왔다가 회복해 재상장하는 사례도 있습니다.

반대로 파산 절차에 들어가면 주주는 변제 순위에서 가장 마지막입니다. 채권자·우선주주가 먼저이고, 보통주 주주에게 남는 몫은 대개 없습니다. 이 경우 주식 가치는 사실상 0이 됩니다.

미리 알 수 있는 신호

• 거래소 경고(deficiency notice) — 요건 미달 시 회사가 공시합니다.
• 주가 1달러 근처의 장기 횡보 — 대표적 위험 구간입니다.
• 주식 병합(reverse split) — 주가 기준을 맞추려는 조치인 경우가 많습니다. 주식 분할·병합 참고.
• 감사의견 거절·공시 지연 — 재무 신뢰성 문제 신호입니다.
• 반복적인 유상증자·희석 — 자금난의 징후일 수 있습니다.

왜 통계에서 빼면 안 되나

상장폐지 종목은 대부분 성과가 나빴던 쪽입니다. 그래서 과거 성과를 분석할 때 이 종목들을 빼면 결과가 실제보다 좋아 보입니다. 이것이 생존편향입니다.

DawnScan은 추적 중이던 종목의 데이터가 끊기면 지우지 않고 ‘상장폐지’로 마감해 통계에 남깁니다. 적중률이 그만큼 내려가지만, 그것이 실제에 가까운 숫자입니다.